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數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月22日，全市場貨幣基金七日年化收益率中位數(shù)已降至1.23%，較年初下降近20%，其中超過130只產(chǎn)品收益率跌破1%關(guān)口。天弘余額寶最新七日年化收益率報(bào)1.02%，再度逼近“1%”。

(資料圖)

在收益率持續(xù)下行的市場環(huán)境下，資金正尋求新的突破口。數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，2025年以來公募基金參與定增規(guī)模突破350億元，其中硬科技領(lǐng)域占比超四成，折射出資本對新興產(chǎn)業(yè)的前瞻性布局。

2025年末，貨幣基金收益率延續(xù)下行趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，全市場貨幣基金七日年化收益率中位數(shù)已降至1.23%，與年初的1.537%相比，年內(nèi)降幅達(dá)20%。其中，136只貨幣基金收益率跌破1%，占比接近15%。

“貨幣基金收益率全面‘破1%’只是時(shí)間問題。”華南某大型公募基金相關(guān)人士表示，“當(dāng)前央行維持寬松貨幣政策，銀行間市場流動性充裕，7天期存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（DR007）持續(xù)在1.8%以下低位徘徊，貨幣基金主要配置的同業(yè)存單和短期利率債收益率同步下行。”

收益率下行直接影響了貨幣基金的產(chǎn)品運(yùn)作。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月以來已有15只貨幣基金因觸發(fā)合同條款被迫下調(diào)管理費(fèi)，28只產(chǎn)品實(shí)施大額限購以穩(wěn)定收益。業(yè)內(nèi)人士指出，目前貨幣基金面臨資產(chǎn)端收益下行和負(fù)債端成本剛性的雙重?cái)D壓。部分機(jī)構(gòu)客戶對收益率要求仍維持在1.5%以上，但資產(chǎn)端收益已難以覆蓋負(fù)債成本。

面對低利率環(huán)境，各類資管機(jī)構(gòu)正采取差異化應(yīng)對策略。費(fèi)率改革成為貨幣基金重要突破口。

12月以來，包括天弘余額寶在內(nèi)的12只貨幣基金宣布調(diào)降管理費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，平均降幅約15%。其中，某大型公募旗下貨幣基金綜合費(fèi)率從0.45%下調(diào)至0.35%。“費(fèi)率下調(diào)直接讓利投資者，但也對基金公司盈利能力提出挑戰(zhàn)?！蹦彻蓟鹣嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，“我們正通過科技賦能和精細(xì)化管理降低運(yùn)營成本，同時(shí)開發(fā)更多增值服務(wù)提升客戶黏性?！?/p>

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，短債基金、同業(yè)存單指數(shù)基金等替代產(chǎn)品受到關(guān)注。

11月以來，短債基金規(guī)模增長520億元，同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模突破4200億元。銀行理財(cái)子公司也在積極調(diào)整產(chǎn)品布局。某股份制銀行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人透露，“我們正推動現(xiàn)金管理類產(chǎn)品向‘低波動、高流動性’轉(zhuǎn)型，同時(shí)通過‘固收+’策略產(chǎn)品滿足投資者對穩(wěn)健收益的需求?！?/p>

與貨幣基金的低迷表現(xiàn)形成鮮明對比的是，“聰明”資金正通過定向增發(fā)積極布局硬科技賽道。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，2025年共有42家公募機(jī)構(gòu)參與定增，合計(jì)獲配金額達(dá)352.6億元，較去年同期增長18.3%。其中，電子行業(yè)獲配規(guī)模105.3億元，醫(yī)藥生物行業(yè)48.2億元，電力設(shè)備、有色金屬等高端制造領(lǐng)域募資均超20億元。

“定增市場已成為公募布局硬科技的重要抓手?！毕嚓P(guān)人士表示，“硬科技企業(yè)前期研發(fā)投入大，盈利周期長，定增為企業(yè)提供了重要的股權(quán)融資渠道。同時(shí)，定增通常有一定折價(jià)，為投資者提供了安全邊際?！?/p>

從收益表現(xiàn)看，硬科技定增項(xiàng)目浮盈顯著。按12月22日收盤價(jià)計(jì)算，公募定增整體浮盈比例31.5%，浮盈金額約111億元。業(yè)內(nèi)人士分析，硬科技定增項(xiàng)目的超額收益主要來源于兩方面：一是折價(jià)優(yōu)勢，今年定增平均折價(jià)率約15%；二是成長性溢價(jià)，硬科技企業(yè)業(yè)績增長確定性較強(qiáng)。因此，在資產(chǎn)荒以及低風(fēng)險(xiǎn)偏好背景下，定增項(xiàng)目對于資金的吸引力較強(qiáng)。